在 Web3 圈子，基本是以比特币减半周期为一个大周期，四年时间里，有超过三年是熊市，只有一年是牛市，而牛市达到价格峰值往往只需要一两个月。所以熊市和牛市的投资策略与投资思路是完全不一样的，我在 Web3 圈子摸爬滚打了六七年，所以把我的两大核心经验总结一下分享出来。
熊市投资技术驱动、盈利型专案。专案有直接收入才能熬过熊市，没有收入的专案最大可能是慢性死亡。
牛市投资行销型、市场型专案。牛市时间短，不足以让技术型专案缓慢发育，交易所也以流量为王，但流量专案需要快进快出。
现在解释一下其逻辑。什么是技术驱动的专案，就是那些以技术为导向，不断扩大生态版图的专案。拿单个协议来举例，比如 Uniswap，他们会不停更新版本，追求更完善的 AMM 形态。而非技术驱动的竞品，基本则是 fork 了 Uniswap V2 之后，就再无技术性更新，只是一味的玩代币经济。
拿整个生态来举例，比如 Cosmos，他们以 IBC 协议作为基础设施，实现自定义区块链的功能，目前很多新上 binance 的热门专案包括 Neutron、Celestia 等等都是基于 Cosmos IBC 做的 Layer1。
盈利型专案更容易理解，就是专案本身有直接收入，最好的情况是收入能够覆盖支出的专案。通过 defillama 可以直接检视到众多专案的协议收入情况。目前排名第一的是 Maker DAO，最近 24 小时协议收入为 50 万美元。
如果读者有一定股票投资经验，必然能理解公司收入对于估值判断的重要性。如果熊市一个专案是零收益，同时专案 Token 还在持续释放流通，那么必然陷入一个慢性死亡的死亡螺旋。当然专案方也会积极寻找 VC 这样的 「白衣骑士」，通过融资来解决困境。
