美国财政部长珍妮特・叶伦和傻乎乎的美国联准会主席鲍威尔，在果断行动和含糊其词之间摇摆不定。 当他们行动时，你最好不要与他们对抗，但当他们只是喊口号时，请小心，因为许多市场讯号会将你误汇入一条注定会亏损的道路。
2023 年 11 月 1 日，美国财政部的季度再融资公告 (QRA) 中包括一项宣告，即珍妮特・叶伦将把大部分借款转移到期限不到一年的短期国库券 (T-bills)。
这促使货币市场基金（MMF）从美国联准会的逆回购计划（RRP）中撤资并投资于收益率更高的国债。 其结果在我的文章「Bad Gurl」中进行了详细描述，过去和现在都提供了流动性注入，一旦完成，总额将接近 1 兆美元。
2023 年 12 月中旬，在 FOMC 新闻释出会上，鲍威尔宣布他们正在讨论 2024 年降息问题。这与他两周前的言论发生了戏剧性的转变，当时他向市场保证美国联准会将保持紧缩，以确保通货膨胀不会卷土重来。 市场认为这意味著美国联准会本轮加息周期的首次降息将发生在今年 3 月。
随后，本月早些时候，达拉斯联储行长 Logan 丢掷了一个烟雾弹，即当 RRP 余额接近零时，量化紧缩 (QT) 的步伐将逐渐放缓。 理由是，美国联准会不希望在停止印钞时，美元流动性出现任何问题。
- 让我们回顾一下什么是空谈，什么是实际采取的行动。 叶伦将部门借款转为国债，从而迄今为止增加了数千亿美元的流动性。这是实际流入全球金融市场的资金。
- 鲍威尔和其他美国联准会理事谈论了一场关于在遥远的未来降息和缩减量化宽松步伐的大游戏。 这次谈话并没有增加任何货币刺激措施。然而，市场将行动和言论视为同一件事，并在 11 月 1 日之后反弹，并在整个月继续上涨。
我指的市场是标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数，它们都创下了历史新高。 但一切并不顺利。
美元流动性方向的真正警报–比特币–正在发出警告讯号。 美国现货 ETF 推出后，比特币已从 48,000 美元的高点跌至 40,000 美元以下。 与比特币的区域性高点一致，2 年期美国国债收益率在 1 月中旬触及 4.14% 的区域性低点，目前正在上涨。
比特币近期暴跌的第一个论据是灰度比特币信托基金（GBTC）的资金外流，这种说法是不成立的，因为当你将 GBTC 的流出与新上市的现货比特币 ETF 的流入进行净额计算时，结果是，截至 1 月 22 日，净流入为 8200 亿美元。
第二个论点，也是我的立场，是比特币市场预计银行定期融资计划（BTFP）将被暂停。
这一事件不会产生积极影响，因为美国联准会尚未将利率降至导致 10 年期国债利率推至 2% 至 3% 区间的水平。 在这些水平上，非大到不能倒（TBTF）银行的债券投资组合已恢复盈利，而资产负债表上目前存在巨额未实现损失。
在利率降至上述水平之前，如果没有政府通过 BTFP 提供的支援，这些银行就无法生存。 金融市场的繁荣让叶伦和鲍威尔产生了一种错误的信心，即一旦 BTFP 暂停，市场不会让一些非 TBTF 银行破产。
因此，他们相信可以阻止具有政治毒性的 BTFP，并且不会出现负面的市场反应。 然而，我认为恰恰相反：BTFP 的停止将引发一场小型金融危机，并迫使美国联准会停止空谈，并让叶伦开始降息、缩减 QT 和 / 或通过量化手段恢复印钞宽松政策（QE）。 比特币的价格走势告诉我 我是对的，他们是错的。
美国联准会宁愿通过演讲和《华尔街日报》专栏来刺激市场，因为他们对通膨极度恐惧。 掌管美国治下和平外交政策的好战傀儡现在却陷入了另一场中东战争，而且与叶门胡塞武装的斗争永无休止。 在本文后面，我将详细阐述为什么这场战争很重要，并且可能会在今年 11 月美国大选前夕导致商品通膨出现令人不安的飙升。
与西方主流金融媒体告诉你的相反，通货膨胀仍然是大多数破产的美国人面临的问题。 选民根据经济来决定总统，而现在，美国总统乔・拜登和他的民主党人注定会被红脖子代表川普以及共和党人打败。
正如我在「Signposts」一文中所写，我相信在 3 月 12 日 BTFP 更新计划决定之前，比特币将会下跌。 我没想到会这么快发生，但我认为比特币会在 30,000 美元到 35,000 美元之间找到区域性底部。
随著 SPX 和 NDX 因 3 月份的小型金融危机而下跌，比特币将会上涨，因为它将代表美国联准会最终将降息和印钞言论转化为按下「Brrrr」按钮的行动。
现在，我将通过一些图表快速让读者了解为什么我认为美国联准会需要一场小型金融危机来阻止「空谈」。
该图表是该指数的子组成部分，是 RRP 和 TGA 余额变化的净值。 自 2023 年 6 月美国政府通过预算以来，已新增近 8000 亿美元的流动性。
这张繁忙的图表显示了比特币（白色）和 2 年期国债收益率（绿色）之间的差异，它们讲述了相同的故事，而 SPX（黄色）则讲述了不同的故事。 自 2023 年 11 月 1 日起，随著 2 年期国债收益率下降，比特币和 SPX 指数上涨。 一旦 2 年期收益率触底并逆转方向，比特币就会下跌，而 SPX 则继续上涨。
比特币告诉世界，美国联准会陷入了通货膨胀和银行业危机的两难。 美国联准会的解决方案是试图让市场相信银行是健全的，而不提供必要的资金来使这一幻想成为现实。
脆弱的底层
Jim Bianco 制作了一些出色的图表，本文的其余部分将重点分析这些图表。
正如读者所知，我在日本北海道度过了北半球的冬天。 这个季节的一个显著变化是美国人的绝对数量。 即使对于生活在亚洲的人来说，前往这个粉雪天堂也是一件令人痛苦的事情，如果您住在美国，去日本度假也更加耗时且昂贵。
然而，美国婴儿潮一代在度假村滑雪的人数明显增多。 婴儿潮一代是他们一生中最富有的人。 这是因为股市和房价都处于历史高位。 此外，他们的现金储备几十年来首次产生了收益，对于一群在新冠疫情期间几乎与死亡擦肩而过的人类来说（因流感去世的主要是老年肥胖者，即婴儿潮一代），现在是环游世界的时候了。
亚特兰大联储预计 2023 年第四季度 GDP 增长将强劲 +2.4%—— 太强劲，非常强劲！
然而，美国其他地区已经破产了，并深陷债务之中。
这就是为什么根据最新的民意调查，特朗普略微有可能击败拜登。
前 10% 的人缴纳了 74% 的所得税。 他们的巨额贡献源于政府在股市上涨期间征收的巨额资本利得税。 因此，美国政府的财政与股市的表现挂钩。
拜登有两位肩负不同使命的「金融将军」。叶伦必须利用美国财政部的权力来提振股市。 她可以通过调整美国财政部的债券发行时间表或缩减 TGA 来做到这一点。 鲍威尔必须将通膨降低至可接受的水平，他可以通过提高利率和缩减美国联准会的资产负债表来做到这一点。
叶伦的工作比鲍威尔的容易得多。 叶伦可以通过发行更多国债和债券，或者通过将 TGA 从目前的 7500 亿美元减至零来单方面提振股市。 鲍威尔可以减少货币供应量并提高利率，但他对地缘政治问题的控制权为零。 他也无法影响政府赤字或盈余的规模。 假设政府致力于维持巨额赤字，叶伦将适当提供资金，从而增加对商品和服务的需求。 在这种情况下，鲍威尔在美国联准会的抗通膨行动将被削弱。
新冠疫情后美国通膨之所以如此明显，是因为在全球运输货物困难之际，政府向民众发放了由美国联准会印钞资助的刺激措施。 由于新冠疫情封锁和疫苗政策，出现了停工和劳动力短缺的情况。 结果导致通货膨胀达到 20 世纪 70 年代末和 1980 年代初以来的最高水平。
类似的全球供应链危机正在上演，但这一次，货物运输的困难是由厄尔尼诺现象和西方船只关闭曼德海峡造成的。
号角与希望
航运是一项古老但重要的业务。 与铁路、公路或航空相比，海运每公里旅行的成本最便宜。 如果没有巴拿马运河或曼德海峡，船只必须绕行合恩角或好望角。
厄尔尼诺天气模式的出现导致巴拿马运河出现干旱，导致运河内水位低于平均水平，这意味著可以通过的船只减少。 叶门胡塞武装的非对称无人机战有效地封锁了西方船只的曼德海峡。 他们现在必须绕过好望角航行。
厄尔尼诺天气模式才刚刚开始。 温和的厄尔尼诺现象通常会持续一到两年。 无论这次厄尔尼诺现象有多严重，今年 11 月仍然会出现。 可悲的是，如果你是拜登的支援者，他对天气无能为力，人类不是 Kardashev I 型文明。 厄尔尼诺现象和气候变化总体上降低了巴拿马运河的水位，减少了可过境的船舶数量。
减少通过巴拿马运河的航运活动非常重要，因为美国正在将一些货物通过欧洲改道至东部沿海港口，以避免经过巴拿马运河。 但是，鉴于装载在西方船只上的从亚洲到欧洲的货物现在必须绕过非洲而不是通过红海，运输成本和时间将会增加。
胡塞武装宣称他们将攻击任何支援以色列的国家的任何船只。 他们认为，以色列的加沙战争是一场种族灭绝行动，是由以色列总理「Bibi」内塔尼亚胡等战犯起诉的。 为了声援他们的穆斯林和阿拉伯同胞，他们使用价值 2,000 美元的无人机攻击商船。 一架廉价无人机可以使一艘价值数亿美元的船只完全瘫痪，这就是不对称战争的定义。
想一想：为了使价值 2000 美元的无人机失效，美国必须发射一枚价值 210 万美元的导弹。 即使胡塞武装从未击中过任何一个目标，他们派出的每架无人机的防御成本都要高出美国 1000 倍。 从数学上讲，这对美国来说是一场赢不了的战争。
据另外三名国防部官员称，使用昂贵的海军导弹（每发可达 210 万美元）来摧毁简单的胡塞无人机（估计每架数千美元）的成本越来越令人担忧。–Politico
鉴于美国作为全球储备货币发行国，对全球海上安全负有责任，全世界都在关注美国治下的和平如何应对这一明目张胆的军事打击。
从胡塞武装的宣告来看，如果美国与以色列断交并迫使比比结束战争，胡塞武装就会停止袭击。 然而，即使美国认为 Bibi 是一个种族灭绝狂人，美帝也不会因为一个「粪坑」国家的政府发射了几架廉价无人机并关闭了全球最重要的水道之一而抛弃其盟友。
即使拜登大声呼吁 Bibi 结束战争并停止谋杀如此多的加沙男人、女人和儿童，拜登也绝不会因为害怕丢面子而停止对以色列人的财政和军事封锁。 结果是整个世界都处于战争爆发的担忧中。
我预测，我们将亲眼目睹红、白、蓝强大的拳头击打无人机群是多么困难。 为了让航运公司有信心再次穿越红海，美国海军必须在每一次交战中表现完美。 每架无人机都必须被消灭。 因为即使是无人机有效载荷的直接撞击也可能使商船丧失能力。 另外，由于美国现在正与叶门胡塞武装交战，航运保险费将会飙升，使得通过红海航行更加不经济。
由于天气和地缘政治因素，运输成本上升可能导致今年第三和第四季度通膨飙升。 由于鲍威尔无疑意识到了这些问题，他将尽一切努力谈论降息的大事，而不必实际降息。 由于运输成本增加而导致的通膨率可能会温和上升，但降息和重启量化宽松可能会加剧通膨率的上升。 市场还没有意识到这一事实，但比特币却意识到了。
唯一胜过对抗通货膨胀的是金融危机。 这就是为什么，为了实现削减、QT 缩减以及市场认为 3 月份可能恢复 QE，我们首先需要在 BTFP 不更新时让一些银行倒闭。
战术交易
ETF 获批后，BTC 区间高点 48,000 美元的 30% 修正为 33,600 美元。 因此，我认为比特币将在 30,000 美元至 35,000 美元之间形成支撑。 这就是为什么我在 2024 年 3 月 29 日购买了 35,000 美元的看跌期权，还以小幅亏损的方式抛售了 Solana 和 Bonk 的交易部位。
比特币和加密货币总体上是全球最后一个自由交易的市场。 因此，他们将在 TradFi 法定股票和债券市场受到操纵之前预测美元流动性的变化。 比特币告诉我们要寻找叶伦，而不是空谈。
叶伦有机会在即将于 1 月 31 日释出的 QRA 中为市场注入更多活力。 如果她宣布将把 TGA 从 7500 亿美元削减到零，那么我们就知道还有另一个市场没有预料到的流动性来源可以支撑市场。 那么问题就变成了：一旦 BTFP 不更新，是否足以预防任何银行倒闭？
我相信 BTFP 不会被更新，因为叶伦和鲍威尔都没有提到过一次。 因此，自然的假设是它将到期，银行必须偿还近 2000 亿美元的借款。 如果情况发生变化，并且他们明确表示将延长期限，那么比赛就开始了。 我将关闭我的看跌期权，并通过继续出售国库券和购买加密货币来利用最大程度的加密风险仓位。
如果我预测的基本情况成为现实，一旦比特币跌破 35,000 美元，我就会开始抄底，并继续买入 Solana 和 WIF。
